美財政支出續增  關注美聯儲決策

    美國財政部上周公佈五至七月的再融資發債規模，將於五月發行3,680億元（美元，下同）的國債，並宣佈將從五月底開始啟動○二年來首個現有國債回購行動，以支撐流動性和改善現金管理。當天，美聯儲局宣佈維持聯邦基金利率的目標區間不變，表示將在六月起放緩量化緊縮(QT)步伐，國債贖回的上限將從每月600億元下調至250億元。自消息公佈至今，兩年期和十年期國債收益率均下行19基點。

    二一至二二年美府為應對疫後經濟疲軟，先後推出《基礎設施投資與就業法案》、《晶片與科學法案》及《通脹削減法案》和學生貸款減免等財政刺激方案，總規模達2.22萬億元。擴張性財政政策改善居民資產負債表狀況，推動製造業回流和產業重建。據美國國會預算辦公室CBO估計，在維持目前的財政政策節奏下，二四至三四年美財政支出佔GDP比例平均達23.4%，財政赤字佔GDP比例平均達5.6%。

    大幅擴張財政政策具不可持續性，一方面支出增加帶來通脹壓力；另一方面，美國聯邦預算赤字不斷擴大以及美聯儲局量化緊縮行動，推升財政部融資需求。美國國債規模年初首次突破34萬億元，在利率高企下，僅四月份利息支出逾1,024億元。CBO預計今年利息支出將高達8,701億元。此外，隨着美國大選臨近，兩黨的對峙將進入白熱化階段，限制財政擴張亦成為重要議題。

    此次美聯儲局放慢QT步伐，調整央行資產配置，將有助緩解美府融資壓力和美國國債目前的供需壓力，支撐高財政支出的政策。面對財政支出不斷增加，以及在利率高企影響下的財政政策刺激效應減弱，美聯儲局將逐步考慮減息及放慢縮表步伐。接下來投資者可繼續留意相關貨幣政策實施情況，以及下周公佈的通脹數據，揭示更多美聯儲局的決策方向。

    工銀澳門金融市場部